有色金属周报：稀土供改落地迎戴维斯双击

（以下内容从国金证券《有色金属周报：稀土供改落地迎戴维斯双击》研报附件原文摘录）
本周行情综述
铜：本周LME铜价-0.26%%到9734.50美元/吨，沪铜-0.47%到7.87万元/吨。供应端，据SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数跌至-41.15美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存较周一下降0.2万吨至13.17万吨，较上周四增加0.61万吨。冶炼端，受原料紧张及政策不明的影响，国内部分阳极板企业减产停产，致本周行业开工率环比下降7.39%至52.1%；2025年7月，中国进口阳极铜8.42万吨，环比大增22.9%，同比增19.1%。消费端，据SMM，本周漆包线行业机台开机率环比微降0.27个百分点至78.13%；本周黄铜棒行业开工率49.83%，原料与成品库存双双回落，均处低位。受再生铜税收政策调整影响，江西已有小型企业暂停生产观望。若政策9月落地，当地成本优势不再，订单或回流浙江。当前仍处传统淡季，需求预计9月中旬回暖。SMM预计，下周开工率将微降至49.58%。
铝：本周LME铝价-0.38%到2593.00美元/吨，沪铝-0.67%到2.06万元/吨。供应端，据SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存59.6万吨，较周一下跌1.1万吨，较上周四增加0.8万吨；截至本周四，全国冶金级氧化铝建成产能11032万吨/年，运行产能9157万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下降0.2个百分点至83.00%。成本端，国内电解铝完全成本为16718元/吨，周环比小幅下降20元/吨，行业利润仍维持在3960元/吨附近。需求端，据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比上升0.5个百分点至60.0%，市场持续呈现温和回暖态势。
金：本周COMEX金价+0.05%至3383.50美元/盎司，美债10年期TIPS下降1BP至1.94%。SPDR黄金持仓减少8.60吨至956.77吨。本周黄金受到国际复杂局势的影响，市场呈现震荡格局。（1）本周四美国白宫与欧盟共同宣布，双方已就一项广泛的贸易协定框架达成一致。欧盟将取消全部美国工业产品关税，并为美国农产品提供优惠市场准入。美国则承诺对大多数欧盟商品征收不超过15%的关税。后续双方将继续就更多关税削减及合作领域进行谈判。（2）普京在与特朗普会晤时，提出结束俄乌冲突的四项条件，其中包括反对西方在乌部署地面维和部队。乌总统泽连斯基则表示，愿与普京会晤，但前提是西方需先确定对乌安全保障方案。
稀土：氧化镨钕本周价格为62.23万元/吨，环比上涨11.61%；继2月《意见征求稿》发布，近日《暂行办法》落地，标志稀士行业供改大幕正式拉开。7月磁材出口量大增，环比/同比分别+75%/+6%；出口后续仍有较大恢复空间，叠加季节性旺季尚未到来，价格继续看涨。涨价、供改兑现、供应扰动叠加板块战略属性提升，稀土板块将继续演化估值业绩双升：关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。
锑：产业内对于出口预期有所修复，叠加目前国内冶炼厂大面积停产、减产的情况，我们认为锑价见底回升有望兑现。7月1日起阻燃电线电缆将强制实施3C认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。
钼：本周钼价上涨；近期头部钢厂重启钢招，钢招量迅速回升，8月至今钢招量回到0.9万吨左右:近期特钢厂发布涨价函，且不锈钢价格亦有上涨，产业链上下游去库至历史低位；随着反内卷持续推进，钼价“有量无价”的僵局逐步打破；钼同属军工金属，类比2022年，海外战略性备库或进一步拉涨钼价。推荐金钼股份，国城矿业。
锂：本周SMM碳酸锂均价+6.8%至8.5万元/吨，氢氧化锂均价+8.0%至8.2万元/吨。产量：本周碳酸锂产量环比下降，总产量1.91万吨，环比-0.08万吨。
钴：本周长江金属钴价-0.4%至26.3万元/吨，钴中间品CIF价+0.4%至13.2美元/磅，计价系数为89.5。
镍：本周LME镍价-1.4%至1.50万美元/吨，上期所镍价-0.8%至11.95万元/吨。LME镍库存-1914吨至20.97万吨。
风险提示
供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。